基本面与股价,老人与狗

2020-06-27浏览量599 收藏量421 430热度

定锚新站上线至今已有两个多月,这段时间,我们持续发表各种类型的分析报告,分享给各位锚粉。在多数时候,投资前做好深入研究的工作,绝对是加分的;但站长也发现,有些锚粉在阅读我们的分析报告后,变得有些过于执着,忽略了「尊重市场」的重要性。当然,也有一些投资经历较短的锚粉,看了我们的分析报告后,就会去判定多空,再对照股价来验证看法。基本面与股价,老人与狗

但事实上,站长分享这些研究报告的初衷,并不是要提供对于股价预测的暗示性,而是根据基本面与股价的关係,拟定进退有据的策略。

德国着名的投机大师科斯托兰尼(Andre Kostolany)曾说:「基本面与股价的关係,就像是老人与狗。老人在公园遛狗的时候,小狗活蹦乱跳,有时候会跑得很前面,有时又会停下来或四周跑,不一定会跟着老主人缓慢的步调与方向走;但是不管小狗怎幺跑,还是围绕着老主人,而且最后会跟着主人的方向前进。」

虽然长期而言,小狗与老主人的方向一致,但短期内两者也可能会朝反方向前进,而且「短期」可能远比你想像的更长,或许是几个月,甚至是好几年的时间。如果你的操作策略,完全照着基本面分析走而失去了弹性,轧空或套牢的压力,绝对足以让你怀疑人生。

既然股价不见得完全照着基本面走,那研究那幺深入,又有何意义呢?其实重点在于,如何根据基本面与股价的关係,拟订安全的因应策略。

由于基本面有好有坏,股价有涨有跌,根据不同的情况,可以产生四种排列组合。

1. 基本面好、股价上涨:此时投资人应该要知道,这波涨幅有基本面支撑,通常不会轻易回头。如果手中有持股,途中碰到回档时,只要基本面假设基础没有改变,可以多一点持有信心。

2. 基本面好、股价下跌:此时投资人应该要知道,这波下跌并不是因为公司变坏,而是股票正在变得更便宜。如果手中有持股,只要确定自己买进的成本在合理价格区间,可以多一点耐心持有,等待市场还他公道。

3. 基本面差、股价上涨:此时投资人应该要知道,这波涨幅是由其他因素驱动,例如市场派争夺经营权、市场预期过度乐观......等,但只要后续基本面没有跟上,迟早会被打回原形。如果手中有持股,应该开始思考如何退场,而不是让自己空欢喜一场。

4. 基本面差、股价下跌:此时投资人应该要知道,这波下跌是因为公司变坏,而不是股票正在变得更便宜。如果手中有持股,务必严格遵守停损纪律,不要损失扩大到无法弥补的程度。

再更深入地思考,老人与狗的行进方向相反,还能细分为老人在前面,或是狗在前面两种情况,也就是目前股价相对于公司基本面评估出的合理价值,是遭到高估或低估。就算基本面好,只要涨得够高,导致股价相对合理价值被严重高估,回档时还是可以很惊人;就算基本面差,只要跌得够深,导致股价相对合理价值被严重低估,也要提防来个死猫跳。

从实务面的角度来看,我们拿近期市场最夯的5G族群为例,这个产业的长期趋势无疑偏多,但5G手机在2019~2020年的出货量非常少,电信商基础建设推动意愿也不高,短期基本面的贡献度有限,股价却已经大幅上涨。此时,投资人应该要明白,这是个长线趋势向上,但短线股价已过度反应的族群,未来随时有可能出现大幅回档,或是停留在原地盘整等基本面跟上。

随着投资人性格不同,操作策略也会有所差异。如果你是个擅长操作短线的投资人,这个族群短线股价具动能,可以考虑进场做多,并根据技术面及筹码面指标,拟定进出场机制。如果你是个偏中长线的投资人,这个族群目前可能就不太适合你,但还是可以持续关注,假使未来发生大幅回档,就有可能会创造买点。

因此,各位读者不应该是直线思考的方式,看到报告内容偏多就要进场买股票,而是在了解产业的基本面趋势方向后,再根据股价走势与基本面方向,以及绝对价格与合理价值的关係,搭配自身的个性及操作週期,拟订不同的投资策略,没有标準答案。

也因为这个原因,我们的报告内容都尽可能客观呈现,避免使用过多表态多空方向的词彙,希望提供给读者的不是对于股价预测的暗示性,而是在投资决策前更多一层的基本面思考。我们也不希望读者在做足基本面研究后,让自己变得执着,尤其是习惯于重押持股的人,碰到基本面趋势与股价走势不同时,更应该学会「尊重市场」。

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